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事件：2023/7/10 晚，公司公布2023 年半年度业绩预告，2023H1 预计实现营业收入78 亿元，实现毛利31 亿元，实现归母净利润盈利5,500 万元-8,000 万元，同比下降71%-80%。

2023Q2 收入增速超预期，经营环比持续回暖。公司第二季度的经营扭转了第一季度业绩下滑的不利局面，预计实现营业收入约49 亿元，较上年同期增长约10%，环比增长约70%；预计实现毛利约19 亿元，较上年同期增长约7%，环比增长约60%；此外，公司第二季度完成经营活动产生的现金流量净额超1 亿元，较去年同期增加逾5.5 亿元。

星火大模型赋能现有产品，显著提升产品体验，驱动创新产品营收快速成长。星火认知大模型在AI 学习机的中英文作文辅导、中英文口语学习，以及讯飞听见一段录音一键成稿、讯飞办公本自动文本摘要等场景落地，带来用户体验的显著提升，进一步增强了公司产品的竞争力。讯飞星火认知大模型发布后，2023 年5 月～6 月，公司C 端硬件GMV 创历史新高，同比翻倍增长。其中，搭载讯飞星火认知大模型的讯飞AI 学习机GMV 在5 月和6 月分别增长136%和217%。

大模型助力生态蓬勃发展，讯飞开放平台开发者数量近一年增长45%。通过“讯飞星火认知大模型+讯飞开放平台”，公司面向千行百业开发者提供技术赋能、方案打造、赛事运营、商业运作、创业扶持等多维度资源，联合行业龙头及千行百业合作伙伴共建人工智能“星火”生态。截至2023 年6 月30 日，开放平台开发者数为497.4 万（去年同期343 万），近一年增长45%。其中，讯飞星火认知大模型发布后，开发者数量在两个月内增加了85 万家。

AI 产业国家队加码大模型研发，星火大模型快速落地迭代，应用于教育、医疗、办公等场景。2023 上半年公司进一步夯实了人工智能产业国家队的地位，于2023 年5 月6 日正式发布“讯飞星火认知大模型”，并于6 月9 日如期升级，“讯飞星火认知大模型”在国内可测的现有系统中处于领先水平，并且制定了明确的对标ChatGPT 的计划。在全力加大“讯飞星火认知大模型”研发投入的前提下，公司第二季度仍然实现了收入、毛利、现金流正向增长，并且实现了归母净利润、扣非净利润、现金流均为正，体现了公司优越的技术壁垒。

维持“ 买入” 评级。我们预计科大讯飞2023E-2025E 将实现归母净利润16.48/21.29/31.96 亿元，考虑到公司AI 龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示：国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI 推进不及预期的风险；创新业务孵化不及预期的风险。